软件目录（www.cnosoft.com）5月28日讯继微软向视频游戏巨人暴雪支付687亿美元之后，这是该公司今年以来的第二大并购。
双方的董事会都同意了这项协议，但是需要得到管理层和股东的同意。博通公司希望在2023财年内完成并购。
VMware的股票在收盘时上涨了3.17%，报124.36美元，最近的市场价值为524亿美元；博通的股票上升了3.58%，达到了550.66美元，目前的市场价值为2248亿。
▲博通发布了收购交易当天的股票价格变动
这也是博通有史以来最大的一笔投资：虽然目前的经济形势很乱，但对公司软件的需求仍然会保持旺盛的势头，同时，如果把一些不起眼的产品进行捆绑销售，或许能带来丰厚的利润。
在此次交易之前， VMware的股票已经比其今年的最高峰下降了大约一半，比今年的时候下降了20%。但是 VMware的高利润和持续的固定收益使得博通能够筹集到大量的资金，并且能够很快地还清债务。此次收购交易显示了大公司合并市场在今年初股票大跌后的复苏。
在这次收购之后，博通将重新命名为 VMware，它将在 VMware业务中加入博通公司现有的架构和安全软件解决方案。此次收购将让博通的业务增长将近一倍，在博通的营收中占有将近49%。
一旦收购案结束， VMware的虚拟软件将会是博通公司的核心业务。博通公司也将借助这次机会，在数据中心技术和云计算方面扮演一个关键角色。
但博通集团是一家老牌的云计算公司，为什么要开出这么高的价格？
离开戴尔半年的 VMware，还没有完全融入到一个独立的软件公司中，就被新的公司给取代了。博通怎样才能让 VMware的合伙人们不再担心，并让他们拥有一个更加光明的未来？
即使是 VMware的前任首席执行官，英特尔的现任首席执行官帕特·基辛格，也被博通的提议所迷惑：“我用了8年的时间，我的全部精力都放在了 VMware上。所以，当我知道这件事的时候，我很惊讶。”
“如果 VMware能让 VMware更具吸引力、更有创意，这是好事。基辛格说。
博通收购 VMware的官方声明，有什么具体的细节值得注意？这个交易已经没有任何疑问了，或者还有其他的变化？博通为什么要花这么多钱收购云计算公司？为什么 VMware才刚独立了半年，就突然变卖了自己？这个协议对 VMware有什么潜在的危险？
一、并购承诺：软件资产相辅相成，加强多云业务
博通公司在其新闻发布会上宣布了收购 VMware的消息：
VMware是一家提供多云服务的主要厂商，它首创了虚拟化技术。VMware后来建立了一个由软件定义的数据中心，并在虚拟网络和存储领域扮演了领导角色，后来又发展成了混合云和数码办公领域的领军人物。
今天， VMware的云服务产品涵盖了应用程序现代化，云管理，云基础设施；网络、安全和任何地点的工作空间构成了一个灵活、一致的数字基础，是各个行业中最大、最有活力的公司的基础；为了顾客的利益，管理、连接和保护最重要和最复杂的工作负荷。
整合博通与 VMware的优势平台，整合后的公司将为企业用户提供一个可扩充的关键基础架构解决方案，加速革新，满足资讯科技最先进的基础架构需要。
VMware首席执行官 Raghu Raghuram表示：“把我们的资产和优秀的人才与博通（VMware）的现有业务相结合（都归属 VMware)，打造了一家卓越的企业软件公司。
整合后的方案将为客户提供大规模的构建、运行和管理，其中也包括所有的垂直工业领袖；在连接和保护应用程序时，不管其在哪里都有更多的选择和灵活性：从数据中心到任意云和边缘计算。
博通公司董事长兼首席执行官陈福阳表示，希望 VMware的人才能够与博通合作，培育一种创新的文化，同时也能为并购各方（其中两个股东）创造更多的价值。
博通公司董事长汤姆·克劳斯也同意，并购后的公司能够更有效和更安全地满足各种业务的需要。在收购之后的一次电话会议上，他表示，博通公司的分布式软件业务能够在业务管理、价值流、 DevOps管理和安全等方面与 VMware提供全方位的支持。
在这笔交易之后三年之内，博通公司预期将会获得85亿美元的税前收益。
二、交易规则： VMware可以在40天之内寻找其它买方。
根据双方董事会同意的条款， VMware的股东有权以现金支付142.50美元，或0.2520股博通普通股，换1股 VMware的股份。这个价格比博通在上周的谈判之前高出了33%。
此次股东投票将按照一定比例进行， VMware大约50%的股份可以转换为现金，50%的股份可以转换为博通公司的普通股。
按照5月25日博通公司股票的收盘价格，每股138.23美元，高于 VMware公司在五月二十日收购传闻之前的股价。
在交易完成后，博通现有的股东将持有公司88%的股权，而目前的 VMware股东将持有大约12%的股权。
戴尔公司主席兼首席执行官迈克尔·戴尔，目前 VMware的最大股东，与银湖资本（Silver Lake）拥有40.2%的流通股，以及10%的股份。他们一致同意对这项交易投赞成票。只要 VMware的董事会持续提出与博通的提议，他们将会对此投赞成票。
博通集团接受了一家银行集团的320亿美元贷款。
博通公司希望维持当前的股利政策，在上个财政年度，公司可以获得50%的自由现金流量。博通希望保持投资级别的评级，因为它具有强大的资金流动能力和迅速降低负债的意愿。
这笔交易将于2023财年博通公司获得监管部门的批准，并获得包括 VMware股东在内的其它正常交易。
收购协议中有“询价”条款， VMware和它的董事会可以在截止到七月五日的40天之内从其它买家那里寻求、接收和评估，谈判出更好的价格。
鉴于610亿美金的高额收购价格，仅有几家公司拥有此类交易的资源。
三、博通豪掷610亿美金，其雄心远不止于软件
收购 VMware，符合博通公司的策略。
博通公司于1991年成立于美国，并于2016年由新加坡的安华高公司（Avago）以370亿美元的价格收购。博通在完成了并购之后，将其总部转移到了新加坡并随后迁移到了美国，从而成为了世界上排名第五的半导体公司。
博通计划于2017年11月向世界最大的移动芯片提供商高通支付1300亿美元，但是该协议在2018年被美国总统特朗普以国家安全为由叫停。
此后，博通公司将目光投向了软件市场：在2018年，以将近190亿美元的价格收购了美国公司的软件提供商 CA技术，一年之后，它以107亿美金的价格从美国赛门铁克公司的安全部门获得了一项巨大的突破。
在2021年， SAS公司也曾尝试购买 SAS公司，后者曾以150-200亿美元的价格出售给 SAS，但最终以失败告终。
作为“并购狂魔”的核心，博通公司的董事长和首席执行官陈福阳，他把博通打造成了全球最大的晶片生产商，而如今，他正在把“剧本”带入软件业。
陈福阳曾经在公众面前说过，他在寻求特许经营和不需要大量的额外投资就可以实现更高的盈利。VMware在虚拟化行业中的长期优势，以及30%以上的运营利润，都是 VMware的目标。
“陈福阳管理博通，就跟私募股权公司差不多。”CreditSights的资深分析员乔丹·查尔芬说：“他以大量的成本缩减而著称。”
博通公司通过降低公司并购成本，把 CA和赛门铁克公司的销售和市场预算从营收的29%缩减至7%。伯恩斯坦分析师相信，按照博通公司收购 CA和赛门铁克公司安全业务以来的纪录，博通公司很有可能通过增加 VMware的利润和利润来节约超过500亿美元的成本。
▲博通的几个重要收购节点和股票价格的变动（图片来源：路透）
虽然投资者和分析家们都对此表示怀疑，但是博通公司的软件策略却是盈利的。
收购 VMware将增加博通在其软件业务领域的发展机遇，该公司在2021财政年度的收入有望突破400亿美元，而软件业务将在博通公司总收入中占有49%的份额。
杰富瑞的分析师 Brent Thill相信，博通公司的芯片与 VMware的虚拟软件可以形成某种垂直的协作。
西门罗的联合创始人尼尔·贾恩表示， VMware的软件组合、安全以及 CarbonBlack终端以及赛门铁克的终端业务都能与博通合作。
还有一些分析人士猜测，博通公司收购 VMware是为了打造一个更加注重云计算的未来，并避免了芯片供应不足的问题。
麦格理软件分析师 Garret Hinds表示，博通公司“在适当的价位下购买 VMware是一个合情合理的选择，但是他相信，当 VMware持续向 SaaS转变时，其自身的股东利益将会得到充分的回报。
他预期博通公司将会最终将其在 VMware的一些领域中的投资或减少，而职业性服务则是其首选。他分析说：“这一举措可以提升总体的利润指标，但是消费者还是会抱怨的。”
四、刚独立半年的“瑞士新多云产业”梦想破灭
与博通相比， VMware的直接利益也许并不像 VMware那样显而易见。
Keith Townsend曾经是 VMware的企业数据中心架构师，他相信博通公司在研究和开发方面的投入并不多，这对于 VMware的新产品来说，是一个不好的预兆。
VMware创建于1998年，那时云计算还没有开始，而其依靠的用户仍然拥有自己的数据中心。
这个世界上最大的虚拟机巨人，它的虚拟化软件可以使电脑成为多个计算机，从而极大地提升了计算的效率。VMware的虚拟化软件已经在计算，存储，网络和安全等方面发挥着重要作用。
VMware回顾其发展历程，有三个主要的革新：第一，云计算技术的基础是虚拟化；二是通过软件来定义数据中心，使公司能够在自己的私有云上实现许多功能；三是允许企业在分布式、多云的情况下进行自主控制，以最优的成本和最快的速度完成应用的交付。
今天， VMware在世界各地的员工大约3,000人，客户超过50万，和亚马逊，微软，谷歌等主要的云计算供应商都是 VMware的合伙人。它与美国三大云计算巨头的直接合作，为混合云时代的到来提供了动力。
VMware的现任首席执行官 RaghuRaghuram是 VMware公司向云计算和 SaaS转变的关键人物。下星期六月一日将是它的首席执行官一周年。
博通将会是 VMware的第3位所有者，如果最近的交易成功。
在此之前，微软曾经以6.25亿美元的价格，被一家公司 EMC公司收购。2007年， EMC将 VMware的一些股份卖给了纽约证交所 IPO。之后，戴尔以670亿美元的价格买下了 EMC，而 VMware则成为了戴尔的子公司。
在 VMware的转型过程中， VMware的业务重点逐步转移到 SaaS和容器解决方案上。VMware成为云计算行业的领军人物，其第一个财政年度的收入超过了100亿美元，这是因为 SaaS和订阅服务的收益每年都在增长。
戴尔在2021年四月宣布，它将出售其云计算软件公司 VMware81%的股份，并将其持有的 VMware股份转让给股东。在去年十一月，戴尔公司完成了对 VMware81%的股权收购。
至此， VMware又一次变成了一个单独的软体公司。
Raghuram在这个月初对外国媒体说， VMware脱离戴尔将会是一个“瑞士的新的多云产业”， VMware不仅可以和云和软件厂商进行合作，而且还可以和戴尔的其他公司，如惠普，联想等。
VMware的一位合伙人认为，根据其经营模式， VMware将成为博通最具潜力的产品。
五、被收购并不是什么出乎意料的事。
VMware的再度收购并非是令人意外的。
德意志银行的分析师布拉德·泽尔尼克表示， VMware已经丧失了公众投资者对 VMware的兴趣，因为它很难与更新的云计算技术相抗衡。
瑞穗公司的分析师 GregMoskowitz在星期一的一项调查中提到，考虑到 VMware的总体成长情况以及其可持续的执行力，他们对 VMware表示了警惕：“实际上， VMware在过去四年里已经下滑了51%。
▲ VMware股票价格的变动
在截止到一月二十九日的财政年度，它的订户和 SaaS产品组合收益是其总收入的三分之一，比去年同期增加了22%。但是 Moskowitz相信，从销售许可软件到销售数据中心的过程是“起伏不定”的， VMware在前5个季度的预订和 SaaS服务比华尔街预测的要差。
VMware认为，若该协议得到股东和监管者的认可， VMware将会增强 VMware的稳定性，从而支持业绩不佳的公司。但是与此同时， VMware长期以来所追求的独立也将结束。
对于其它竞争者， BradZelnick在星期天的研究报告中说：“我们觉得，其它公司对此感兴趣的可能性不大，但鉴于 VMware拥有超过5000个以上的专利，亚马逊、谷歌、甚至是微软都有可能。”
KeyBanc分析师 Thomas Blakey同意，考虑到 VMware在多云业务上的"相对传统"，不会同意其它的策略收购。但是他在星期天的一项调查中说， VMware的低估值将导致不具有战略意义的竞标。
与此同时，对于思科来说， VMware或许是一个很好的选择。思科可以扩展其业务领域，它可以使用 VMware的虚拟技术，并拥有充足的资金和负债来进行并购。
VMware在其董事会做出比博通更好的出价之前，不会透露任何有竞争力的出价。另外，美国证交所称，若 VMware在7月5号到期日之前再开出一个更好的价格，则将拖欠博通7.5亿美元“分手费”。
美国拜登政府正在努力提高从农业到科技等各个领域的竞争。
Josh White，范德比尔特大学财务系的助教，相信美国 FTC或许会担忧博通将会将这一并购用于捆绑服务或抬高价格。SEC的前任财务分析师怀特表示，最后 FTC想要知道，这样的并购是否会对整个市场的竞争和物价产生影响，尤其是在这样的通货膨胀情况下。
六、“别把 VMware的销售渠道给弄坏了！”
VMware的合伙人们正密切注视着博通公司的收购计划。他们清楚地告诉博通：别把公司的销售渠道弄糟。
“这不是软件，也不是产品。VMware从一开始就是一个关键的环境，非常关键，不能被摧毁。”一名精明的合伙人表示，“他们应当将其视为其最主要的产品。”
“不管怎么样，我们的合作伙伴，都要和 VMware进行合作。”一名从事 VMware业务超过十年的高级管理人员表示， VMware的产品在业内的应用范围太广了，不管是 EMC，戴尔，高通，都需要和 VMware进行合作。“要是他们出了问题，可就麻烦了。”
一位 VMware公司的高级管理人员表示，由于害怕商业关系受到影响，他说：“我可以对这些公司进行100种推测，但是我没有想到会是博通。”
“我简直不敢相信这一切。”他说，“我认为，不管你是不是天生的，你的价值都会因为市场条件的恶化而被争相购买。”
VMware的另外一位未具名的销售领导也对博通的并购表示吃惊：“所有人都以为 VMware将会成为一个公开发行的公司，或者被一大批私有股票买走。”
“（VMware）的交流必须清楚，任何事情都没有变化，也没有采取新的方法，”他相信，博通必须保证 VMware的业务完整，“VMware要比 CA和 Brocade更大。所以，博通还是早作打算吧。”
VMware的一名合伙人说，他们想要听到博通公司说，他们会在 VMware上投资，而不会把它作为一个安全网络来应对这个问题。
“VMware是很多企业技术上的核心。”一名 VMware的长期合作伙伴 CIO表示：“所有的厂商都在开发和利用它来报告、管理和控制，并且提供了所有的安全工具和与之相关的东西。一旦出了差错，对下游的影响将会是一个天文数字。”
IDC在今年六月发布的软件定义基础架构追踪报告显示， VMware无疑是软件定义架构领域的领军人物，其市场占有率高达48%，比 Nutanix, IBM，华为，微软都要高。
VMware西部地区一名长期合伙人 CIO表示，他对博通的信心来自于博通公司 CA的并购，该公司拥有 Nimsoft，该公司可以提供 IT监测与协助台。
“当初收购 Nimsoft的时候，可是花了不少钱的。”他回忆说，“博通公司收购 CA和尼姆索特的时候，我们认为，博通公司是出了名的好的产品；他们立刻说，“我们不清楚为什么要购买，我们也不会更新，也不会更改。
VMware的另外一名合伙人声称，他们是博通公司的合伙人，当时他们并未发现赛门铁克公司的安保部门发生了什么改变。
一些渠道商希望了解博通为何会购买 VMware。“如果思科能买下这些公司，那么一切都是合理的，”这名合伙人说道，“戴尔，我们非常享受他们的产品。至少这是一个由渠道推动的。这是一件很危险的事情。如果一家公司是一个由渠道控制的机构，那么管理人员就会做出将渠道纳入经营决策的决定。我还没有发现博通成为了一个主要的渠道公司。他们通常都是直来直去的。”
另外一名合伙人相信博通公司收购 VMware，很有可能是为了使其对销售渠道更加有利。
VMware的一位合伙人说：“如果你能积极地购买 VMware，认可他们现有的协议，并且在整个生命周期中都能改进，那么他们就能把其它技术也买下来，并且支持他们的合作。”
他相信，博通公司高层表示，他们会成立一个可以从 VMware公司获得的合作计划；开发并添加其它的产品，“这将是一次巨大的成功。”
七、结论：技术股或将加速并购浪潮
全球供应链的动荡，欧洲的战争，以及不断攀升的物价，都有冷却企业和消费行为的危险，而当人们对这种担忧情绪越来越强烈时，就会出现大量并购。但是，这一不确定性也给博通这样的企业带来了机遇，这些企业急于通过兼并和兼并来扩大自己的商业领域。
“他们很有纪律性。”博通最大的外方股东 T. Rowe Price的博通分析师 Tony Wang说。他还说，由于技术类股票在经历了今年的市场大跌后，其估值更具吸引力，因此对 VMware的并购也没有“感到意外”。他表示，博通公司在最近几年的技术价值上涨时，已经遏制了大量并购的欲望。
由于技术公司的股票价格下降，目标公司的价格也就相对低廉，而且还有更多的并购正在进行中。博通公司的首席执行官陈福阳无疑是最积极的买主。
若收购成功，博通收购了世界上最具价值的软件公司，对博通来说，迈出了至关重要的一步，它将会从硬件堆栈的根基转变为一个多元化 IT基础架构软件的领导者。
但就算收购成功了，博通也不一定能够在“一夜之间”，成为一家软件公司，或者是云计算公司。
根据 CCS Insight软件研发主管 Bola Rotibi的分析，博通将会面临巨大的整合风险，因此，为了让合作者和顾客放心，他们可以整合芯片、软件和服务。
